恒安國(guó)際是中國(guó)領(lǐng)先的消費(fèi)品公司。盡管競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是寶潔、優(yōu)妮佳等國(guó)際巨頭，恒安在中國(guó)紙巾、衛(wèi)生巾與一次性紙尿褲市場(chǎng)份額分別達(dá)22.0%、17.6%與5.3%，分別排名第一、第二、第二。

    恒安2009年上半年業(yè)績(jī)強(qiáng)勁。收入按年增長(zhǎng)36.1%至51億元。由于毛利率改善，純利按年增長(zhǎng)54.0%至9.67億元，顯示凈利潤(rùn)率高達(dá)18.9%。

    于2009年下半年經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)的情況下，恒安趁勢(shì)推出新產(chǎn)品以改善產(chǎn)品組合，這應(yīng)可令毛利率進(jìn)一步上升，令期間的收入增長(zhǎng)有所加快。本行預(yù)計(jì)2009年業(yè)績(jī)公布將成為刺激恒安國(guó)際股價(jià)上揚(yáng)的催化劑。

    紙巾銷售收入在2009年上半年按年增長(zhǎng)21%后，在第3季度增長(zhǎng)進(jìn)一步加快。而衛(wèi)生巾方面，高端產(chǎn)品七度空間系列繼續(xù)為市場(chǎng)所追捧，推動(dòng)銷售收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)。管理層預(yù)計(jì)七度空間將在2009年下半年占衛(wèi)生巾銷售收入的60%以上，而2009年的比例為57%，2008年下半年為54%。

    一次性紙尿褲方面，嬰兒紙尿褲銷售增長(zhǎng)加快，主要由于市場(chǎng)接受2009年7月份推出的新產(chǎn)品“超能吸”。盡管現(xiàn)時(shí)規(guī)模較小，但管理層預(yù)計(jì)該新產(chǎn)品在未來(lái)幾年的貢獻(xiàn)將相當(dāng)顯著。同時(shí)，恒安在開(kāi)發(fā)一新紙尿褲產(chǎn)品，2010年3月份將會(huì)進(jìn)行初步推銷，如果市場(chǎng)反應(yīng)良好，2010年第2季度將全面推出。

    木漿是紙巾產(chǎn)品的關(guān)鍵原材料。目前，恒安的木漿存貨能滿足直到2010年5月份的生產(chǎn)所需，近期木漿價(jià)格上漲尚未影響公司。此后木漿采購(gòu)價(jià)可能上升，但本行認(rèn)為恒安的多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格的成本控制及產(chǎn)品組合不斷升級(jí)將抵銷成本壓力。

    恒安國(guó)際于2008年11月份收購(gòu)親親食品，這是一家中國(guó)領(lǐng)先的零食制造商，主要從事生產(chǎn)與分銷果凍、海苔、蝦片與蝦條、薯片與糖果等零食。與恒安的銷售網(wǎng)絡(luò)整合后，本行認(rèn)為零食將成為未來(lái)幾年另一個(gè)盈利推動(dòng)力。

    展望將來(lái)，恒安國(guó)際將于未來(lái)數(shù)年維持高速增長(zhǎng)。增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自可支配收入增長(zhǎng)較快而且一次性紙產(chǎn)品普及率較低的農(nóng)村地區(qū)。恒安將憑借中低檔一次性紙產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，利用旗下廣泛的分銷渠道向農(nóng)村地區(qū)推進(jìn)。由于60%至70%的銷售收入來(lái)自于非一線城市，本行認(rèn)為公司將受惠于政府對(duì)農(nóng)村發(fā)展的優(yōu)惠政策。